چرا تابان بزرگترین عرضه اولیه بورس است | راز ارزش ۳۸۴ هزار میلیارد تومانی تابان
بورس تهران از عرضه «تابان» به عنوان بزرگترین عرضه اولیه تاریخ بازار سرمایه یاد کرده است؛ اما رکورد اصلی تابان را باید در اندازه و ارزشگذاری کل شرکت هنگام ورود به بورس جستوجو کرد. ارزش کل تابان در سقف قیمت عرضه به حدود 384 همت میرسد.
به گزارش رصد اقتصادی، مدیر پذیرش بورس تهران پیشتر رسماً اعلام کرده بود که با عرضه گروه پتروشیمی تابان فردا، بازار سرمایه شاهد بزرگترین عرضه اولیه تاریخ خود خواهد بود. حالا انتشار جزئیات عرضه امکان بررسی دقیقتر علت این نامگذاری را فراهم کرده است.
تابان چقدر میارزد؟ عددی که دلیل اصلی بزرگی این عرضه است
تعداد کل سهام گروه پتروشیمی تابان فردا حدود 300 میلیارد سهم است. قیمت مبنای عرضه اولیه 12 هزار و 75 ریال و سقف قیمت سفارشگذاری نیز 12 هزار و 800 ریال تعیین شده است.
اگر ارزش کل شرکت را با همین قیمتها محاسبه کنیم، نتیجه قابل توجه است:
| معیار | عدد |
|---|---|
| تعداد کل سهام تابان | 300 میلیارد سهم |
| ارزش شرکت با قیمت مبنا | حدود 362.2 همت |
| ارزش شرکت با سقف قیمت عرضه | حدود 384 همت |
| سهام قابل عرضه | 4٬687٬500٬000 سهم |
| درصد عرضه | 1.5625 درصد |
به زبان ساده، شرکتی با ارزش تقریبی 384 هزار میلیارد تومان قرار است برای نخستین بار روی تابلوی بورس تهران قیمت بخورد؛ همین مقیاس بزرگ یکی از مهمترین دلایلی است که تابان را از بسیاری از عرضههای اولیه گذشته متمایز میکند.
ارزش خودِ عرضه اولیه تابان چقدر است؟
در روز عرضه اولیه قرار نیست کل 300 میلیارد سهم شرکت فروخته شود. فقط 4 میلیارد و 687 میلیون و 500 هزار سهم، معادل حدود 1.56 درصد از کل سهام، در اختیار سرمایهگذاران قرار میگیرد.
اگر تمام این سهام در سقف قیمت 12 هزار و 800 ریال فروخته شود، ارزش سهام قابل عرضه به حدود:
میرسد؛ بنابراین تنها در یک عرضه، چند همت نقدینگی میتواند درگیر خرید سهام تابان شود.
اما یک نکته مهم؛ آیا تابان از شستا هم بزرگتر است؟
اینجا باید میان چند مفهوم تفاوت قائل شد. «بزرگترین شرکت واردشده به بورس»، «بیشترین ارزش شرکت در زمان عرضه» و «بیشترین مبلغ سهام فروختهشده در روز عرضه اولیه» الزاماً یک مفهوم نیستند.
برای مثال شستا در فروردین 1399 با عرضه 8 میلیارد سهم و قیمت 860 تومان وارد بورس شد. ارزش اسمی آن عرضه حدود 6 هزار و 880 میلیارد تومان بود؛ بنابراین از نظر مبلغ اسمی خود سهام فروختهشده، رقم شستا حتی اندکی بالاتر از ارزش تقریبی 6 هزار میلیارد تومانی عرضه تابان در سقف قیمت است.
| معیار | تابان | شستا در عرضه 1399 |
|---|---|---|
| تعداد سهام عرضهشده | 4.687 میلیارد سهم | 8 میلیارد سهم |
| ارزش تقریبی خود عرضه | حدود 6 همت | حدود 6.88 همت |
| ارزش کل شرکت در قیمت عرضه | تا حدود 384 همت | حدود 68.8 همت |
مقایسه بالا بر مبنای قیمتهای اسمی زمان عرضه انجام شده و اثر تورم بین سالهای 1399 و 1405 در آن تعدیل نشده است.
پس چرا مسئولان بورس به تابان میگویند بزرگترین عرضه اولیه تاریخ؟
با کنار هم قرار دادن اعداد میتوان گفت مهمترین ویژگی تابان اندازه شرکتی است که وارد بورس میشود. ارزش بالقوه 384 همتی تابان در قیمت سقف عرضه، فاصله بسیار زیادی با ارزش بازار بسیاری از شرکتها در زمان ورود اولیه آنها دارد.
پوریا خالدیان، مدیر پذیرش بورس تهران نیز پیش از اعلام نهایی شرایط عرضه گفته بود با ورود گروه پتروشیمی تابان فردا، بورس شاهد بزرگترین عرضه اولیه تاریخ بازار سرمایه خواهد بود.
بنابراین استفاده از این عنوان در خبرها مستند به اظهارات مسئول بورس تهران است؛ اما برای تحلیل دقیقتر باید اضافه کرد که تابان لزوماً در تمام شاخصهای تاریخی از جمله «تعداد سهم فروختهشده» یا «مبلغ نقدی عرضه» رکورددار نیست.
تابان فقط یک شرکت پتروشیمی ساده نیست
یکی دیگر از دلایل اهمیت عرضه تابان، ساختار هلدینگی آن است. گروه پتروشیمی تابان فردا مجموعهای از سرمایهگذاریها و شرکتهای فعال در زنجیره نفت، گاز، پالایش، پتروشیمی و انرژی را در اختیار دارد.
بر اساس اطلاعات منتشرشده در آستانه عرضه، داراییهای تلفیقی گروه در مقیاس چند صد هزار میلیارد تومان قرار دارد و ارزش روز پرتفوی بورسی مجموعه نیز یکی از بخشهای مهم ارزشگذاری تابان را تشکیل میدهد.
همین موضوع باعث شده ارزش تابان بیش از آنکه به عملکرد یک کارخانه وابسته باشد، تحت تأثیر ارزش مجموعهای از شرکتها، طرحها و سرمایهگذاریهای زیرمجموعه قرار گیرد.
عدد 384 همت چگونه به دست میآید؟
محاسبه بسیار ساده است. تعداد کل سهام تابان حدود 300 میلیارد سهم و سقف قیمت عرضه هر سهم 1280 تومان است:
به همین دلیل اگر قیمت سهم در سقف دامنه عرضه کشف شود، تابان با ارزش بازار حدود 384 همت وارد بازار سرمایه خواهد شد.
تابان در صورت عرضه با قیمت مبنا چقدر ارزش دارد؟
قیمت مبنای اعلامشده 12 هزار و 75 ریال، معادل 1207.5 تومان است. بر این اساس ارزش کل شرکت حدود 362 هزار و 250 میلیارد تومان خواهد بود.
بنابراین ارزش اولیه تابان بسته به قیمت نهایی عرضه در محدوده تقریبی 340 تا 384 همت قرار میگیرد؛ عددی بسیار بزرگ برای یک تازهوارد بورس تهران.
ارزش پرتفوی تابان چه نقشی در قیمت سهم دارد؟
تابان ماهیت هلدینگی دارد و در چنین شرکتهایی یکی از مهمترین روشهای تحلیل، بررسی خالص ارزش داراییها یا NAV است.
در گزارشهای منتشرشده پیرامون جلسه معارفه تابان، ارزش روز پرتفوی بورسی شرکت در محدوده بیش از 500 همت نیز برآورد شده است. البته برای رسیدن به NAV نهایی باید بدهیها، داراییهای غیربورسی، حقوق صاحبان سهام و سایر اقلام نیز در محاسبات لحاظ شود.
به همین دلیل مقایسه مستقیم ارزش بازار 384 همتی با یک قلم از داراییها برای نتیجهگیری درباره ارزندگی سهم کافی نیست و سرمایهگذاران باید گزارش کامل ارزشگذاری را بررسی کنند.
عرضه اولیه تابان چه اثری روی بورس دارد؟
عرضه شرکتی در این مقیاس میتواند چند اثر همزمان بر بازار داشته باشد. نخست اینکه ارزش بازار بورس تهران با ورود تابان به شکل محسوسی افزایش مییابد. دوم، بخشی از نقدینگی معاملهگران برای شرکت در عرضه اولیه کنار گذاشته میشود و این موضوع میتواند در کوتاهمدت روی معاملات سایر نمادها اثر بگذارد.
در مقابل، ورود یک هلدینگ بزرگ میتواند عمق بازار را افزایش دهد و ترکیب شرکتهای بزرگ بورس را تغییر دهد.
عرضه اولیه تابان چقدر پول میخواهد؟
حداکثر سفارش برای هر کد معاملاتی 13 هزار و 280 سهم است. اگر یک سرمایهگذار کل این تعداد را در سقف قیمت سفارش دهد، حدود 17 میلیون تومان نقدینگی نیاز خواهد داشت.
با این حال به دلیل تعداد بالای متقاضیان عرضه اولیه، احتمالاً تعداد سهام تخصیصیافته به هر کد بسیار کمتر از سقف سفارش خواهد بود.
آیا بزرگترین عرضه اولیه بودن به معنی سود بیشتر است؟
خیر. اندازه یک شرکت یا عرضه اولیه به تنهایی تضمینکننده بازدهی سهام پس از عرضه نیست. عملکرد تابان بعد از ورود به بورس به عواملی مانند ارزشگذاری اولیه، سودآوری شرکتهای زیرمجموعه، شرایط صنعت پتروشیمی، نرخ ارز، قیمت محصولات، وضعیت بازار سرمایه و رفتار عرضه و تقاضا بستگی خواهد داشت.
وجود اختیار فروش تبعی برای سهام تخصیصیافته یکی از ویژگیهای مهم این عرضه است، اما شرایط دقیق این ابزار نیز باید توسط سرمایهگذار مطالعه شود.
جمعبندی؛ چرا تابان را بزرگترین عرضه اولیه بورس مینامند؟
عنوان «بزرگترین عرضه اولیه تاریخ بورس» برای تابان مستند به اعلام مدیر پذیرش بورس تهران است و مهمترین عدد پشت این عنوان، مقیاس عظیم شرکتی است که وارد بازار سرمایه میشود.
تابان با حدود 300 میلیارد سهم و ارزش بازار بالقوه تا 384 هزار میلیارد تومان یکی از بزرگترین شرکتهایی است که در قالب عرضه اولیه وارد بورس تهران شده است.
با این حال بررسی تاریخی نشان میدهد اگر معیار صرفاً تعداد سهام عرضهشده یا ارزش نقدی سهام فروختهشده باشد، عرضههایی مانند شستا در برخی شاخصها اعداد بالاتری داشتهاند. بنابراین دقیقترین تعبیر این است که تابان از نظر مقیاس و ارزش کل شرکت در زمان ورود به بورس یک عرضه اولیه کمسابقه و رکوردی محسوب میشود.
اخبار مرتبط رصد اقتصادی
منابع بررسی خبر
اطلاعیه عرضه اولیه شرکت گروه پتروشیمی تابان فردا؛ اظهارات مدیر پذیرش بورس تهران؛ اطلاعات جلسه معارفه و گزارش ارزشگذاری تابان؛ اطلاعات عرضه اولیه شرکت سرمایهگذاری تأمین اجتماعی «شستا» در فروردین 1399.
0 دیدگاه